經(jīng)過(guò)11月上旬的止跌反彈后，近日厚壁無(wú)縫管價(jià)格再度破位下跌，創(chuàng )出歷史新低。我們認為，在需求萎縮、出口下降、減產(chǎn)有限的背景下，厚壁無(wú)縫管價(jià)格仍將延續探底進(jìn)程。
固定投資繼續下滑
2014年以來(lái)，厚壁無(wú)縫管終端需求持續低迷。房地產(chǎn)行業(yè)與基礎設施建設是螺紋鋼消費的主要領(lǐng)域，一方面，房地產(chǎn)行業(yè)受制于人口結構變化等因素，整體已經(jīng)見(jiàn)頂回落；另一方面，基礎設施建設仍有較大空間，但由于資金來(lái)源等方面的限制，今年以來(lái)基建投資同比增速逐月下滑。最新數據顯示，1—10月，我國基建投資同比增速回落至17.39%。
1—10月，我國固定資產(chǎn)投資額（不含農戶(hù)）為447425億元，較去年同期增長(cháng)10.2%，這一增幅較1—10月的同比增幅回落0.1個(gè)百分點(diǎn)，繼續刷新15年低點(diǎn)，需求繼續萎縮。我們認為，從長(cháng)周期來(lái)看，我國厚壁無(wú)縫管需求頂峰已過(guò)，未來(lái)厚壁無(wú)縫管終端需求繼續萎縮的可能性較大，這也意味著(zhù)厚壁無(wú)縫管價(jià)格將持續受到需求端的壓制。
出口環(huán)比大降
海關(guān)數據顯示，10月，我國出口鋼材902萬(wàn)噸，較9月減少223萬(wàn)噸，環(huán)比下降19.8%，同比增長(cháng)5.87%，月度出口量創(chuàng )最近4個(gè)月新低；1—10月，我國累計出口鋼材9213萬(wàn)噸，同比增長(cháng)24.7%。鋼材出口大幅回落有兩方面的原因：一方面是反傾銷(xiāo)力度加大。其實(shí)，歐洲鋼鐵工人的失業(yè)與中國鋼材出口關(guān)系不大，但這種情緒恰恰反映了國際市場(chǎng)對我國鋼材出口的態(tài)度。另一方面是隨著(zhù)鋼材出口價(jià)格持續下跌，部分品種出口價(jià)與內銷(xiāo)價(jià)已經(jīng)出現倒掛，這降低了鋼廠(chǎng)出口的積極性。
整體而言，雖然鋼材單月出口量大幅下滑尚不能斷定出口轉勢，但我們認為，全年1億噸以上的鋼材出口量已經(jīng)足夠龐大，在可以預見(jiàn)的時(shí)間周期內，我國鋼材出口很難再出現大幅增長(cháng)。也就是說(shuō)，依靠出口來(lái)緩解鋼材供給壓力的難度可能會(huì )越來(lái)越高。
鋼廠(chǎng)減產(chǎn)力度有限
隨著(zhù)行業(yè)盈利狀況的惡化和需求端的萎縮，中國鋼鐵業(yè)已經(jīng)出現減產(chǎn)情況。國家統計局的數據顯示，1—10月，全國粗鋼產(chǎn)量為67510萬(wàn)噸，同比下降2.2%。微觀(guān)的數據同樣顯示了鋼廠(chǎng)的減產(chǎn)行為，據市場(chǎng)調研數據測算，2014年全國高爐全年開(kāi)工率均值在90%左右，而今年年初至今全國高爐開(kāi)工率均值在84%左右，較去年有著(zhù)較為明顯的下降。螺紋鋼終端需求的萎縮是導致鋼鐵產(chǎn)量下降的根本原因。換句話(huà)說(shuō)，鋼廠(chǎng)以往面臨的是鋼材價(jià)格下跌和鋼廠(chǎng)虧損，只要鋼材銷(xiāo)量能夠維持，鋼廠(chǎng)就沒(méi)有減產(chǎn)動(dòng)力，但是如今鋼廠(chǎng)面臨的是產(chǎn)品出貨壓力加大，減產(chǎn)也是無(wú)奈之舉。
目前來(lái)看，鋼廠(chǎng)減產(chǎn)力度仍相對有限，尤其是在鐵礦石價(jià)格近期出現補跌的情況下，鋼廠(chǎng)的開(kāi)工率未能進(jìn)一步下滑，甚至出現回升。
我們認為，鋼廠(chǎng)減產(chǎn)未能擴大的原因主要有以下幾點(diǎn)：首先是臨近年末，鋼廠(chǎng)考慮到下一年的貸款額度，可能高負荷生產(chǎn)以保證資金流；其次是部分大型鋼廠(chǎng)雖然煉鋼主業(yè)虧損嚴重，但通過(guò)副業(yè)的經(jīng)營(yíng)可以在一定程度上緩解主業(yè)壓力；最后是眾多鋼廠(chǎng)都是地方的重要就業(yè)保障，一旦減產(chǎn)停產(chǎn)會(huì )涉及社會(huì )就業(yè)壓力問(wèn)題。
綜上所述，由于房地產(chǎn)行業(yè)投資和基礎設施建設投資增速均有所下滑，厚壁無(wú)縫管內需進(jìn)一步萎縮，而出口量的環(huán)比劇降表明外需也不樂(lè )觀(guān)，需求端的下降對厚壁無(wú)縫管價(jià)格格構成壓制。另外，從各項數據來(lái)看，鋼廠(chǎng)的減產(chǎn)力度有限，厚壁無(wú)縫管的供給壓力仍存。我們由此認為，厚壁無(wú)縫管價(jià)格將繼續探底。
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